Шимон Беннинга. Финансовое моделирование с использованием Excel – скачать книгу бесплатно Скачать книгу

Поиск книг на сайте  |  Каталог книг в формате pdf, djvu, fb2  |  Читайте нас вЧитайте нас в twitter!
Не нашли нужную книгу? Закажите
Подпишитесь на бесплатную рассылку новых книг

Скачать книгу Шимон Беннинга. Финансовое моделирование с использованием Excel

Шимон Беннинга. Финансовое моделирование с использованием Excel

Шимон Беннинга. Финансовое моделирование с использованием Excel. –2-е издание. –М.: Вильямс, 2007. –197 с. ISBN: 978-5-8459-1141-4, 0-262-02482-9.
Цель этой главы – дать читателю некоторое понятие об основах финансовых расчетов и их реализации в Excel. Если вы изучали хороший вводный курс по финансам, то большая часть рассматриваемых вопросов вам, возможно, уже знакома и в повторении не нуждается.
В этой главе изучаются следующие темы:

• Чистая приведенная стоимость (net present value) –ЧПС.
• Внутренняя ставка доходности (internal rate of return) – ВСД.
• Будущая стоимость.
• Задачи о пенсионном фонде и накоплении капитала.
• Расчет непрерывно начисляемого дохода.

Почти все финансовые задачи связаны с расчетом текущей стоимости будущих потоков денежных средств. Денежные поступления (или потоки, как их еще можно называть) могут быть гарантированными или негарантированными. В этой главе анализируется стоимость денежных поступлений, не подверженных риску, – т.е. будущих поступлений, приход которых полностью гарантирован.
Ключевым понятием, к которому мы будем все время возвращаться, является альтернативная стоимость или цена возможности (opportunity cost). Это ставка дохода, который должна приносить инвестиция для того, чтобы являться реальной, выгодной альтернативой другим аналогичным вложениям. Как показано в этой главе, при вычислении чистой приведенной стоимости альтернативная стоимость инвестиции используется как коэффициент (ставка) дисконтирования. При расчете внутренней ставки доходности рассчитанная норма прибыли сравнивается с альтернативной стоимостью капиталовложения и таким образом оценивается его реальная ценность.

1.2. Приведенная стоимость и чистая приведенная стоимость – как смоделировать с помощью Excel

Оба понятия из заголовка этого раздела, приведенная стоимость, ПС (present value, или PV), и чистая приведенная стоимость, ЧПС (net present value, или NPV), обозначают текущую стоимость ожидаемых в будущем денежных поступлений. В качестве примера рассмотрим оценку инвестиции, обещающей доход 100 долл. в год в конце нынешнего и еще четырех следующих лет. Предполагаем, что эта серия из пяти платежей по 100 долл. каждый гарантирована, и деньги непременно поступят. Если бы банк платил нам годовой процент в размере 10% при депозите на пять лет, то эти десять процентов как раз и составляли бы альтернативную стоимость инвестиции – эталонную норму прибыли, с которой мы сравнивали бы выгоду от нашего вложения. Можно вычислить ценность инвестиции путем дисконтирования денежных поступлений от нее с использованием альтернативной стоимости в качестве ставки дисконтирования:
Приведенная стоимость (ПС) в объеме 379,08 долл. и есть текущая стоимость инвестиции.

Предположим, что данная инвестиция продавалась бы за 400 долл. Очевидно, она не стоила бы запрашиваемой цены, поскольку – при условии альтернативного дохода (учетной ставки) в размере 10% – реальная стоимость этого капиталовложения составляла бы только 379,08 долл. Здесь как раз уместно ввести понятие чистой приведенном стоимости (ЧПС). Обозначая символом г учетную ставку для данной инвестиции, получаем следующую формулу для ЧПС:
Где CFt – денежное поступление от инвестиции в момент t; CF0 – поток средств (поступление) на текущий момент.

Терминологическое примечание
Терминология Excel касающаяся дисконтируемых потоков денежных средств, несколько отличается от стандартной финансовой терминологии. В Excel сокращение МУР (ЧПС) обозначает приведенную стоимость (а не чистую приведенную стоимость) серии денежных поступлений.
Чтобы рассчитать в Excel чистую приведенную стоимость серии денежных поступлений в обычном понимании финансовой теории, необходимо сначала вычислить приведенную стоимость будущих денежных поступлений (с использованием такой функции Excel, как ЧПС), а затем вычесть из этого числа денежный поток на начальный момент времени. (Эта величина часто совпадает со стоимостью рассматриваемого актива.)

1.3. Внутренняя ставка доходности и таблицы возврата средств – моделирование в таблице Excel

Продолжаем работу над тем же примером. Предположим, мы действительно заплатили 400 долларов за данную серию денежных потоков. Внутренняя ставка доходности, ВСД (internal rate of return или IRR), определяется как сложная ставка дисконтирования r, обращающая величину ЧПС в нуль.
Эта задача решается с помощью функции Excel, которая называется ВСД; следует заметить, что функция ВСД принимает в качестве аргументов все денежные потоки данного капиталовложения, включая самое первое (в данном случае отрицательное) поступление в размере –400.
В этой таблице возврата средств каждое денежное поступление от актива делится на две составляющие: проценты на сумму инвестиции и возврат (погашение) основной суммы. Процентная составляющая в конце каждого года равна произведению ВСД на сумму вложенного капитала в начале того же года. Обратите внимание, что основная сумма в начале последнего года (92,65 долл. в данном примере) в точности равна составляющей возврата основной суммы в конце того же года.

С помощью этой таблицы можно фактически вычислить внутреннюю ставку доходности. Рассмотрим инвестицию, которая сейчас стоит 1 тыс. долл. и окупается полностью по прошествии 1-го, 2-го, ..., 5-го года. Как показано в следующей таблице, ВСД этой инвестиции превышает 15%.
Обратите внимание на ячейку (В 16), которую мы добавили в этот пример. Если процентная ставка в ячейке ВЗ действительно является ВСД, то в ячейке В16 должно стоять число 0. Для вычисления ВСД можно воспользоваться инструментом Подбор параметра (Goal Seek) программы Excel, который вызывается из одноименного пункта меню Сервис (Tools).

Функция ВСД программы Excel позволяет добавить дополнительный аргумент, с помощью которого можно найти обе величины ВСД. Для этого вместо записи ВСД(В8:В13) следует записать ВСД (В8:В13,нач_приближ). Аргумент нач_приближ – это начальное приближение для алгоритма, по которому Excel разыскивает ВСД; варьируя начальное приближение, можно определить обе искомые величины. Это иллюстрируется ячейками В32 и ВЗЗ.

Сделаем два замечания по поводу данной процедуры.
1. Аргумент нач_приближ должен быть достаточно близок к ВСД, поскольку решение не единственно. Например, если установить начальные приближения равными 0,1 и 0,5, получим те же значения ВСД, что и в первый раз.
2. Чтобы определить порядковый номер и приближенное числовое значение ВСД, очень удобно построить график ВСД данной инвестиции как функцию от различных ставок дисконтирования (как уже было сделано выше). Внутренние ставки доходности будут соответствовать точкам, в которых график пересекает ось x, а примерные координаты этих точек следует задавать в качестве начальных приближений функции ВСД.

Не читаются скачанные книги в форматах djvu, pdf, rar, fb2? Не получается скачать книгу с depositfiles? Прочтите подсказки

Скачать электронную книгу в формате pdf djvu Скачать бесплатно книгу Шимон Беннинга. Финансовое моделирование с использованием Excel

Читать фрагмент, купить и скачать в магазине электронных книг Купить  и  скачать  книгу Читать фрагмент, купить и скачать книгу fb2, epub, на андроид в магазине электронных книг ЛитРес

Читайте спиcок всех книг онлайн для бесплатного скачивания без регистрации: Формулы Excel

Каталог книг по темам для бесплатного скачивания в электронных форматах

Наш сайт регулярно обновляется, и Вы можете получать новинки – электронные книги, которые на нём размещаются.
Подпишитесь на обзор книжек, и он будет приходить на Вашу электронную почту.
Вы всегда сможете легко отказаться от этой бесплатной рассылки. --> Читать последний выпуск книжной рассылки
подписаться на новые книги:
 
Я
Ищу
в возрасте от до

 
Следите за книжными новинками в Twitter
Рейтинг@Mail.ru Яндекс.Метрика +Freabooks